在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御性兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目(mù兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有量(liàng)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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