财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信(本番什么意思 日语里本番什么意思xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会(huì)由(yóu)一笔“负(f本番什么意思 日语里本番什么意思ù)347.77亿美元”的本番什么意思 日语里本番什么意思(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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