大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，世界上性功能最强的国家是哪个国家按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(世界上性功能最强的国家是哪个国家dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力世界上性功能最强的国家是哪个国家重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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