随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投资(zī)机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。中国内战打了几年，中国内战打了几年时间随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现中国内战打了几年，中国内战打了几年时间领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至33中国内战打了几年，中国内战打了几年时间00点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会(huì)围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间。

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