钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的(de)传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如(rú)何消(xiāo)化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些技(jì)及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是(shì)其资金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的(de)装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动产生的(de)现(xiàn)金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目(mù)。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部分缺(quē)口(kǒu)，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后(hòu)公司营(yíng)收将(jiāng)在当(dāng)前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨头们(men)不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年(nián)初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投资(zī)者问(wèn)及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电(diàn)动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于(yú)具体的客(kè)户(hù)名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池(chí)的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本(běn)基(jī)本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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