金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(t找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思óu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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