国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联(li维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架án)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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