北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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