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勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便(biàn)经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政(zhèng)策(cè)的(de)持(chí)续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之(zhī)际勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合(hé)作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月召开在即的第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上(shàng)升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些方向？<勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝/strong>

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现(xiàn)结构调(diào)整和(hé)产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高(gāo)速公(gōng)路及铁路板块上(shàng)市(shì)公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划(huà)，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例(lì)以及承诺未来几年(nián)高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月(yuè)超预(yù)期(qī)回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳(wěn)定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。