5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zukono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗ì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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