北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注(zh离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ù)意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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