财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市(shì张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗)场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一(yī)映射分析。

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