大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持乔布斯为什么把苹果给库克，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内乔布斯为什么把苹果给库克旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限乔布斯为什么把苹果给库克博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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