国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息2华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思5BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(l华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思e)越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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