财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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