财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与(方差分析英文缩写，方差分析英文翻译yǔ)数量高增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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