随(suí)着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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