美国债务上(shàng)限(xiàn)危机暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议(yì)院通过了一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根据法案(àn)政府(fǔ)开支将(jiāng)受到(dào)上限(xiàn)制约(yuē)直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国(guó)会(huì)预算办公室(shì)数据，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内(nèi)生产总值(zhí)比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过(guò)实质性债(zhài)务(wù)违约，但债务(wù)上限危机仍(réng)可从市(shì)场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国(guó)基金报》记者表示，在(zài)目前美国(guó)债务上限情(qíng)景下，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚洲(zhōu)等新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现将更具韧(rèn)性，而市(shì)场关(guān)注的重点也将重新(xīn)回到美联储(chǔ)的货(huò)币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市(shì)场股票(piào)表(biǎo)现更具韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年(nián)以来美国政府债务(wù)共(gòng)有22次触及法定(dìng)上限，每次(cì)债(zhài)务(wù)上限触及后均得到(dào)了(le)上调或暂(zàn)停，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示(shì)，2011年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数最大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务(wù)危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因(yīn)为市场担(dān)忧(yōu)发生发(fā)生(shēng)违约(yuē)，很多国家和(hé)行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市场更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂。中国今年首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长较去(qù)年第四季有所改善，有助提振对中国资产(chǎn)的(de)信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其(qí)他(tā)地区(qū)（日(rì)本(běn)除(chú)外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球(qiú)面临的一个不明朗(lǎng)因素，进而(ér)短暂提(tí)振(zhèn)市(shì)场情绪。中航信托宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银对(duì)记者称，因投资(zī)者对两党(dǎng)达成一致有确定的(de)预期，所以近期美自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别国以及(jí)全球资(zī)本市场(chǎng)并没有对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题过度(dù)反应，整(zhěng)体表现(xiàn)平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看美债上(shàng)限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽(hū)视

　　目前(qián)来看，主流大类资(zī)产对于美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野(yě)村东方国(guó)际证券资产管理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的资(zī)产配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如(rú)美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的下(xià)行风(fēng)险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化低相(xiāng)关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另(lìng)类策略，为(wèi)组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美(měi)债上限危机历(lì)史，看到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄(huáng)金在(zài)通常(cháng)较风险资产呈现明显的(de)超额收益，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保有一定比例的避险资产有助对(duì)冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与美债季(jì)度展望中也(yě)提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会(huì)高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提(tí自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时(shí)期(qī)，市(shì)场无差(chà)别抛(pāo)售一切资(zī)产增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产一(yī)起(qǐ)下跌，因此以期权(quán)保护组合下(xià)行风险是另一种方式(shì)。美债(zhài)违约(yuē)并(bìng)非我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类(lèi)尾部(bù)风(fēng)险(xiǎn)，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策(cè)略(lüè)将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全球(qiú)信用市场(chǎng)的(de)最佳非对称(chēng)对冲策略(lüè)是做空美(měi)国高评级银(yín)行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则(zé)对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩货(huò)币政策，对美(měi)股(gǔ)也是一(yī)大(dà)利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继(jì)续举(jǔ)债。最近两周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次(cì)回(huí)到(dào)

　　美国财政政策和货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票通过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点再度回到(dào)美国未(wèi)来的财政政(zhèng)策(cè)和货(huò)币政策(cè)上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖原则，联储可能会持续关(guān)注就业数据(jù)和工商业运行情(qíng)况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开启(qǐ)降息，年内降息的乐观(guān)预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可(kě)能，但加息(xī)周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不(bù)会改变，因此预计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过后，美国财(cái)政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的(de)吸力作用。债(zhài)券收(shōu)益率或将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来(lái)美国财政(zhèng)部的工作重点是(shì)如何为美债找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)，其中有三个重要(yào)看点(diǎn)，即(jí)第一，美联(lián)储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美(měi)债(zhài)；第(dì)三(sān)，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调整(zhěng)货(huò)币政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储缩(suō)表卖出(chū)美债(zhài)，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总结(jié)道，美(měi)债的重新(xīn)发行(xíng)，有(yǒu)可能促(cù)使美联储美联储停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关(guān)注6月利率决议中美联(lián)储是(shì)否(fǒu)能进一步确认(rèn)停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别