调(diào)油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年(nián)二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度(dù)之高也正(zhèng)是由这(zhè)个(gè)逻辑主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一(yī)。期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货盘面已连续(xù)出现了9连(lián)跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于近(jìn)期(qī)原油大(dà)跌(diē)，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国(guó)的加息预期，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的预期(qī)再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期(qī)缺口后继续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与之相(xiāng)关性相对(duì)较(jiào)强的PTA形成成本塌(tā)陷春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(xiàn)。成品油裂(liè)差方面，近(jìn)期美(měi)国汽(qì)柴油(yóu)裂差出(chū)现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去(qù)库速(sù)率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到(dào)，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻(luó)辑发生的(de)时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑(jí)是在汽(qì)油旺季到来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这(zhè)一(yī)现象的原(yuán)因更多(duō)是(shì)始于路(lù)径依赖，去年极(jí)端(duān)的调油行情使(shǐ)得市(shì)场预期今年调油逻(luó)辑(jí)发生的(de)概率仍较大，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻(luó)辑是调(diào)油实实在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美(měi)亚(yà)价差处于(yú)往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有差(chà)异，主要体(tǐ)现在去年5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉(mài)冲式(shì)”的(de)，当(dāng)时市场对于美国高辛(xīn)烷值调(diào)油料(liào)的(de)短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情(qíng)一(yī)触即(jí)发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商(shāng)对(duì)于今年(nián)已经提早有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳(fāng)烃流向(xiàng)美国创造套利(lì)空间(jiān)，同时(shí)我(wǒ)们从(cóng)去年(nián)四季度至今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃(tīng)估(gū)值打上去(qù)，PTA价格也(yě)在3月中旬开(kāi)始启动，这(zhè)明显早(zǎo)于(yú)去年。但(dàn)我们也看(kàn)到(dào)了PXN在3月下(xià)旬后就(jiù)处(chù)于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华(huá)融融达期货分(fēn)析(xī)师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的(de)主要时(shí)期(qī)，而今(jīn)年市场提前到(dào)3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍(shào)，今年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑应该不(bù)及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供(gōng)需(xū)突然变得紧张，油品裂(liè)解利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临走弱，从(cóng)盘(pán)面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作(zuò)调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出(chū)口受限(xiàn)以及(jí)疫情(qíng)影响下美(měi)国炼厂大幅(fú)关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而(ér)导致了(le)美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工厂对于调(diào)油行(xíng)情有所准备，整体(tǐ)缺量(liàng)需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季(jì)度美国出行旺(wàng)季下(xià)调油需求被(bèi)赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调(diào)油(yóu)需求增加(jiā)下亚美套利利润可观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合同(tóng)多(duō)采用(yòng)FOB模式(shì)，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将极(jí)大可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价(jià)波动加剧，近期(qī)原油库存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降(jiàng)，在对未来需(xū)求(qiú)的不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的(de)背(bèi)景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石(shí)化(huà)和(hé)嘉通(tōng)能源两套(tào)年产(chǎn)能(néng)共5春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对00万吨(dūn)新装置(zhì)投(tóu)产和(hé)下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置(zhì)投产下北方(fāng)低价货源冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及(jí)上游(yóu)纯(chún)苯港(gǎng)口库存攀(pān)升，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正(zhèng)进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽(qì)油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估(gū)值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰(shuāi)退预期以及美联储加息(xī)背景下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或(huò)较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差(chà)高点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着(zhe)主(zhǔ)力(lì)合约换(huàn)月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距(jù)离(lí)9月(yuè)相(xiāng)对较(jiào)长的(de)时(shí)间(jiān)下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺(àn)盈利(lì春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对)之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游(yóu)同样面临成品库存(cún)偏(piān)高(gāo)和(hé)利(lì)润不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价(jià)格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对