钠电池产(chǎn)能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公(gōng)司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的(de)上(shàng)涨，而后再(zài)未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代(dài)钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在(zài)公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来(lái)规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回(huí)复(fù)的公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司(sī)此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司(sī)规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及(jí)设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计(jì)算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年(nián)，公司盈利(lì)就(jiù)已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行处于(yú)正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达(阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客户(hù)名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其(qí)在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本(běn)的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变(biàn)更为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳路(lù)30号，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃至(zhì)项目，直接(jiē)的(de)后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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