调油逻(luó)辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今年与(yǔ)去(qù)年的步调(diào)明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已(yǐ)连续出现(xiàn)了(le)9连跌(diē)，从(cóng)走势上来(lái)看，两品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧(ōu)美的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的加息预(yù)期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市场对于美国调(diào)油需(xū)求的预期边际弱化(huà)，对(duì)于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势(shì)相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑(jí)发(fā)生的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原(yuán)因更多是始(shǐ)于路径依赖(lài)，去年极(jí)端的调油行情使得市场预期今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的(de)概率仍较大(dà)，调油商提前准备原料(liào)运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚(yà)价差(chà)大(dà)幅拉升；今(jīn)年的(de)调油带来芳烃美亚价差(chà)处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制(zhì)芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在(zài)细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调(diào)油料的短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过(guò)去(qù)年的大幅波动，随后(hòu)调油商(shāng)对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃流向美国(guó)创造套利空间，同时我们从去年(nián)四季度至今韩(hán)国(guó)出口美国芳烃的数(shù)量保持(chí)相对(duì)高位可(kě)以一(yī)窥(kuī)究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月(yuè)份(fèn)亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的(de)检修预期，今(jīn)年市场的调油逻(luó)辑在(zài)3月份(fèn)就(jiù)启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表(biǎo)示，今(jīn)年和去(qù)年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求的(de)主要时期(qī)，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍(shào)，今年(nián)调油逻(luó)辑应该不及去年(nián)。“去(qù)年(nián)受俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地区成品油供(gōng)需(xū)突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经济(jì)下(xià)行压(yā)力(lì)较大(dà)，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油品利(lì)润却(què)回落，并拖累形成(chéng)原油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突(tū)导致原油(yóu)的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚套(tào)利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年(nián)看工厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称。云n是哪里的车牌号>

　　在银河期货(huò)分析(xī)师隋(suí)斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二(èr)季度美国出行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有了(le)去(qù)年二(èr)季(jì)度(dù)调油需求(qiú)增加下(xià)亚美(měi)套利利润可观的经验(yàn)，部分工(gōng)厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观(guān)察(chá)，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易商今(jīn)年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模(mó)式，便(biàn)于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)发生(shēng)，但是(shì)整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价(jià)格的(de)提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位(wèi)回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油优(yōu)势(shì)下降，在对(duì)未来需求的不确(què)定和经济(jì)可能衰退(tuì)的(de)背景下调油需求出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的(de)基本面来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局(jú)面在(zài)恒(héng)力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共500万(wàn)吨新装置(zhì)投产(chǎn)和(hé)下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存(cún)及(jí)上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现在(zài)还没有真正进(jìn)入美国(guó)汽油(yóu)的(de)消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍(réng)将保(bǎo)持高位(wèi)，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原(yuán)油的(de)价差高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到，调油逻辑(jí)再继(jì)续大幅发(fā)酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主(zhǔ)力合约换(huàn)月，市(shì)场(chǎng)的交易重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前国内(nèi)纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游(yóu)同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高和利润不(bù)佳的(de)局(jú)面，二季度(dù)苯乙烯仍(ré云n是哪里的车牌号ng)面临累库压力(lì)，短期来看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云n是哪里的车牌号