来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政(zhèng)策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依(yī)靠自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务(wù)。整体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速(sù)度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先(xiān)强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度时(shí)的预期。但(dàn)随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向(xiàng)好的(de)关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022量的(de)发展要求(qiú)，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济(jì)工作会议精神一致。这也(yě)意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化的力(lì)量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发(fā)展的(de)法律法规障碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺(cì)激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主要还是(shì)以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经(jīng)济自(zì)发(fā)的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形成(chéng)扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要还(hái)是(shì)靠(kào)居民劳(láo)动收入的(de)自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建投(tóu)资，是(shì)政府(fǔ)主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要把吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试(shì)验区(qū)和(hé)自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革(gé)开(kāi)放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设现代化产(chǎn)业(yè)体系要(yào)以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立(lì)自(zì)强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配(pèi)套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地(dì)方债务的(de)风险也需要化解。所以今年和(hé)去年最大的夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022不同是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济修复速(sù)度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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