财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营的分化(huà)明显(xiǎn敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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