金融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可(kě)能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及(jí巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)通知(zhī)存款自律上限将下(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思xià)调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思宏观研究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格(gé)意义上(shàng)并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本(běn)市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本(běn)轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环(huán)比修复(fù)最快的(de)时候已(yǐ)经过去(qù)。再(zài)回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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