随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低(dī)了(le)深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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