随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架值(zhí)板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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