如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字)买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到(dào)资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(p少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字iào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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