近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(d1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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