财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(c警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗hū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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