国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rè雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗n)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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