银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一(yī)共(gòng)和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一(yī)共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前(qián)一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私(sī)人部门资(zī)产负债(zhài)表受(shòu)冲击的(de)影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季(jì)度(dù)出现，短(du不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ǎn)期(qī)经济(jì)减速(sù)不(bù)至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样(yàng)的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系(xì)统性风(fēng)险发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信(xìn)心指数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由(yóu)于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高(gāo)通胀高利(lì)率经济下(xià)行的(de)环(huán)境下(xià)，居(jū)民(mín)部门的资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共(gòng)振成(chéng)为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的(de)流(liú)畅单(dān)边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱 有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色(sè)金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工(gōng)和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工率却(què)出(chū)现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年(nián)出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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