5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(y吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗íng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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