北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下(xià)降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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