北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常优(yōu)秀的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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