大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历(lì)史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质(zhch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèngch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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