美国债务上限(xiàn)危(wēi)机暂(zàn)时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项(xiàng)关于(yú)联邦政府债务(wù)上限和预算的法案(àn)，隔日(rì)参议院通(tōng)过(guò)，根据(jù)法案(àn)政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据(jù)，目前美国联邦债务规模约(yuē)为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国(guó)内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次(cì)调(diào)整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违(wéi)约(yuē)，但(dàn)债务上限危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)、借贷成本等机制作用(yòng)于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债务上限情景下，中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具(jù)韧(rèn)性，而市场关注的重(zhòng)点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表(biǎo)现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以(yǐ)来(lái)美国政府债务共有22次触及(jí)法定上限，每(měi)次债务(wù)上限(xiàn)触及后(hòu)均得到(dào)了上(shàng)调或暂停(tíng)，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债(zhài)务(wù)上限解决前后(hòu)，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过(guò)程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新(xīn)高，香港恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担忧发(fā)生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现(xiàn)相对于美国(guó)和发达市场(chǎng)更(gèng)具(jù)韧性(xìng)，得(dé)益于较佳的盈利增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂(jì)。中国今(jīn)年(nián)首季盈利增长较去年(nián)第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中(zhōng)国(guó)资产的信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务(wù)协议的顺利(lì)通过消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球(qiú)面临的一个不明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏观(guān)策略总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市(shì)场(chǎng)并(bìng)没有对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限问题过度(dù)反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大(dà)类资产对于(yú)美债危机(jī)的叙事(shì)反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券资产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君对记者表示(shì)，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债(zhài)上限等类(lèi)似的尾部风险事(shì)件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的下行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑两点：一是(shì)多元化(huà)低相关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是支付保险(xiǎn)费的(de)另类(lèi)策(cè)略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到(dào)避(bì)险资产如(rú)美(měi)元、美(měi)债、黄金在(zài)通常较风险资产呈(chéng)现明显的超额收益，因(yīn)此(cǐ)组合配置中(zhōng)保有一定比(bǐ)例的避(bì)险资产有助(zhù)对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在(zài)黄(huáng)金与(yǔ)美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避险资产，国际(jì)金价(jià)将有支撑，短(duǎn)期或继(jì)续走(zǒu)高，因为(wèi)美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较(jiào)高，同(tóng)时全球(qiú)整(zhěng)体风险因素(sù)在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会呈(chéng)现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差(chà)别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统(tǒng)避(bì)险资产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下(xià)行风险是另一种方式(shì)。美债(zhài)违约并非(fēi)我们的基准假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国高评级银(yín)行（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美(měi)债上限的(de)提(tí)升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对(duì)美股也是一大利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美国政府的财(cáiknocked什么意思，knocking什么意思)政支出得(dé)到(dào)了保证，在两年(nián)内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国(guó)三(sān)大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的(de)尘埃落(luò)定(dìng)，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币(bì)政策上

　　美国参(cān)议(yì)院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案(àn)，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再度回到美国未来的财(cái)政政策和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅(é)事件，预(yù)计联储仍(réng)将贯彻数(shù)据依赖原(yuán)则(zé)，联储可(kě)能会持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情况(kuàng)，等待(dài)市场自然降(jiàng)温(wēn)至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数(shù)据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不排除(chú)联储还(hái)会继续加(jiā)息(xī)的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不(bù)会(huì)改(gǎi)变，因此预(yù)计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美国财政(zhèng)部预计将可于(yú)未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这(zhè)或(huò)将产生显(xiǎn)著的吸(xī)力作用。债券收益(yì)率或(huò)将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来knocked什么意思，knocking什么意思美(měi)国财政部的工作重点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三个重要看点，即(jí)第一，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可(kě)能成为(wèi)购买美债异(yì)军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储(chǔ)现在仍(réng)在(zài)缩(suō)表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表(biǎo)卖(mài)出美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给(gěi)美债市(shì)场(chǎng)造(zào)成极(jí)大抛压。他总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发(fā)行，有可(kě)能(néng)促使美联储(chǔ)美联储停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中(zhōng)美(měi)联(lián)储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 knocked什么意思，knocking什么意思