在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ng>

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量(liàng)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。