2022年是国内(nèi)实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行业高成长性背景下，上市企业产量(liàng)不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利(lì)能力分化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数(shù)据显示，光(guāng)伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料(liào)硅片(piàn)生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件。利(lì)润结构(gòu)整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润(rùn)贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献(xiàn)度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对(duì)企业(yè)经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得(dé)到控制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企(qǐ)业(yè)利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方(fāng)向(xiàng)的(de)光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持(chí)力度。金融界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看，根据(jù)国家能(néng)源局数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制(zhì)造端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内累(lèi)计(jì)实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速(sù)居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析(xī)发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及(jí)行业(yè)平均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首先是源(yuán)于供不应(yīng)求背景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持(chí)续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅(guī)片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完(wán)成备(bèi)货(huò)。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企业(yè)代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而(ér)带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业(yè)容易形成(chéng)规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平(pí重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思ng)均(jūn)归母净利(lì)润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母净(jìng)利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块(kuài)平均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等(děng)领域(yù)参与(yǔ)厂商较(jiào)多，企业间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而言(yán)，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈(yíng)利情(qíng)况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持平(píng)，而光(guāng)伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件毛(máo)利率(lǜ)下(xià)滑明(míng)显，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而(ér)自(zì)2022下半年硅(guī)料硅片价格自高位走出(chū)下行(xíng)趋势，行业格局(jú)将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据(jù)中国(guó)有色金属工业协会硅业分会(huì)公布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价格(gé)下(xià)跌对(duì)上游公(gōng)司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现(xiàn)归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度存货周转率数据(jù)发(fā)现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下(xià)行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年(nián)一季度存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一步(bù)下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料(liào)成本，对(duì)提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思