如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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