昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升(shēng)到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北(běi)京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大(润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素dà)的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关(guān)注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiān润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素g)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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