在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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