“一(yī)带一路”对冲欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动(dòng)方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧(ōu)美发达经(jīng)济(jì)体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果今年“一(yī)带一(yī)路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能(néng)对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的(de)下(xià)滑，使(shǐ)得全年2023年全年(nián)的出口增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当(dāng)前(qián)观察的中(zhōng)国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为(wèi)传统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一(yī)带一(yī)路”国家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导致港口数据(jù)与实(shí)际出(chū)口增速持续偏离，另一(yī)方(fāng)面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中国出口基本保持统中国内战打了几年，中国内战打了几年时间一趋势，但由(yóu)于产品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生较大(dà)背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信(xì中国内战打了几年，中国内战打了几年时间n)息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄出(chū)口(kǒu)的(de)高增(zēng)反映“一带一(yī)路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口增速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继续延(yán)续“扬(yáng)长避短(duǎn)”的属性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机(jī)电出口金(jīn)额(é)维持强势，增速较3月进(jìn)一步(bù)加(jiā)快(kuài)部分源于(yú)去年低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业(yè)链(liàn)韧性仍可在(zài)一段时间(jiān)内支撑(chēng)出口，而受全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带一路”的(de)空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多(duō)聚(jù)焦欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退的拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一(yī)带一(yī)路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出(chū)口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球经济和(hé)贸(mào)易放缓的背(bèi)景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿线(xiàn)10国的(de)进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？保(bǎo)守估(gū)计拉动(dòng)2023年(nián)中国出(chū)口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国出(chū)口规模最大的(de)10个(gè)国家（约(yuē)占中国对“一带一(yī)路(lù)”沿(yán)线(xiàn)国家(jiā)总出(chū)口(kǒu)的(de)70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性、乐(lè)观三(sān)种情形下的进口增(zē中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ng)速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧(ōu)日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全年出(chū)口增(zēng)速可能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日等发达(dá)经济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思(sī)路为(wèi)在中国(guó)加入(rù)世界贸易组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是(shì)经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具有参考意(yì)义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参(cān)考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可(kě)能在下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根(gēn)据预(yù)测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国(guó)出口增速(sù)约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出(chū)口中约占26％）出口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世(shì)界(jiè)商品贸(mào)易数量增速预测(cè)即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑价格(gé)因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我(wǒ)国出(chū)口增速(sù)约(yuē)0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此，中性假设(shè)下2023年我国出(chū)口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的(de)风(fēng)险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各(gè)国自中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各(gè)国出(chū)口(kǒu)的数据(jù)存在差异（无论(lùn)是绝(jué)对量还是增(zēng)速），有(yǒu)时这一(yī)差(chà)异(yì)还较大，一般而言中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)端的增速会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)意味着我们基(jī)于“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家进口(kǒu)数据的(de)测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的(de)时点(diǎn)存在较大的(de)不(bù)确(què)定性，可能在今年下半年、也(yě)可能(néng)在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国(guó)出口(kǒu)的拖(tuō)累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体经济增长不(bù)及预期(qī)，对外(wài)需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中国出(chū)口(kǒu)的拖(tuō)累不(bù)足。

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