5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wè刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思i)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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