国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么rong>

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。