在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式tū)显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式n>之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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