近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案p>

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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