当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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