昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美(měi)国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致(zh边际贡献的计算公式是什么呀ì)经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的(de)可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预边际贡献的计算公式是什么呀计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观点及(jí)其能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归(guī)的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在(zài)欧美经边际贡献的计算公式是什么呀济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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