射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)20美女脱了个精光露出奶囗和尿囗18年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示美女脱了个精光露出奶囗和尿囗，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了(le)自(zì)身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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