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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)2杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果4度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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